特斯拉股價暴漲背後：降息引爆「完美風暴」？AI、Robotaxi、Optimus 與治理全解析

利率下降與特斯拉股價的“完美風暴”

大家好，我是小梗。最近特斯拉的股票表現相當不錯，錄節目的時候已經逼近400美元，超過500美元似乎也不再是夢。我開始計劃慶祝的方式了。不過，作為投資者，我們必須保持清醒，因為股價的每一次波動背後都隱藏著複雜的宏觀與基本面邏輯。

在今天的討論中，我們將深入分析Herbert Ong的新一期節目，他邀請了幾位長期關注特斯拉的專家，探討了宏觀經濟、業務落地、產品技術、機器人及Robotaxi等多個方面。發言嘉賓包括數據分析師James、製造與供應鏈專家Jeff、模型分析師Cern Basher，以及股東事務關注者Alexandra Merz。英文原片時長一小時，強烈建議大家抽時間觀看。

利率敏感度與股價走勢

James首先分析了股價與宏觀經濟的關係。他指出，特斯拉在經歷兩次歷史性降息後，股價分別在336天和123天內上漲了270%和141%。如果歷史重演，利率下行期間，股價可能會以每日0.97%的速度上漲。他強調，特斯拉對利率的敏感度提高，車貸成本受利率影響，降息加上補貼變化和新款車型的推出，可能會形成“完美風暴”。

James進一步解釋了邏輯鏈：“利率 → 車貸成本 → 需求 → 估值重估”，這條鏈的成立需要政策與產品節奏的配合。他認為，這次“新紀元”可能持續3到5年，Megapack的高利潤即將釋放，Robotaxi的快速規模化將帶來可觀的自由現金流，反過來支持Optimus的量產擴張。

未來的現金流與估值邏輯

Jeff從AI算力的角度切入，指出市場仍然按“賣車硬件”的口徑看待特斯拉的營收與利潤，但前瞻性估值應關注未來現金流。特斯拉正在將資本開支押在“能在現實世界中運行”的AI設備上，這些設備將改造舊行業，甚至創造新的市場。

Jeff強調，特斯拉的底層護城河在於將“AI大腦、完整產品設計、規模製造”三者整合在一起，這幾乎是其他公司無法做到的。他認為，製造與AI的融合能力是特斯拉與純軟件或純硬件公司的根本區別。

Robotaxi與Optimus的挑戰

在談到未來的挑戰時，James指出，Optimus的量產是最大的里程碑，涉及手部靈巧、耐久性與大腦的複雜性。他認為，在12到24個月內，技術上“湊出”百萬臺Robotaxi更為容易，而FSD訂閱的推廣也可能通過OEM捆綁更快實現。

Herbert透露，特斯拉已獲得內華達州的無人測試註冊與牌照，這標誌著Robotaxi測試的開始。James認為，隨著多個城市的並行運營，特斯拉將積累安全與體驗數據，從而獲得規模化的監管信任。

安保與治理的必要性

在安保與治理方面，Herbert與Alexandra討論了特斯拉在過去14個月中對馬斯克安保的開支，發現其僅為330萬美元，增幅不大。Alexandra指出，外部威脅的增加使得安保預算偏低成為一個問題，馬斯克已表示需要增強安保。

關於股東投票，Alexandra提醒大家關注記錄日的持股數，這將決定投票權。她強調，治理的質量比數量更為重要，尤其是在馬斯克尚未達到25%投票權的情況下，風險更高。

市場結構與投資策略

最後，關於市場結構，Alexandra指出當前的空頭規模可以在一天內回補，股價波動更多是由於資金的持續吸納與敘事反轉。Cern建議投資者關注“當前價格與內在價值差距較大的公司”，並耐心等待差距收斂。

總結這場討論，利率的拐點與風險偏好的切換為估值提供了彈性，而Megapack的現金流、Robotaxi的規模化運營以及Optimus的量產將是支撐特斯拉未來發展的關鍵因素。治理與安保的提升需要現實且可量化的措施，以確保執行力的保障。

彩蛋揭曉：Optimus V3的亮相

關於Optimus V3的公開亮相，Jeff與Herbert認為不必急於展示，應該在接近產線爬坡時再展示，或者只分拆展示某些能力，以免被快速複製。Cern則認為會有所展示但會遮蓋關鍵細節。這一分歧反映了品牌提升與製造保密之間的權衡。

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