馬斯克將如何實現 8.5 萬億特斯拉市值？用數據逐條理性分析

特斯拉的8.5萬億市值目標：天文數字還是可實現的夢想？

特斯拉的8.5萬億市值目標，對於我們普通人來說，確實是一個天文數字。即使按照特斯拉歷史最高點的市值計算，也不過1.5萬億，要實現8.5萬億的目標，特斯拉需要再增加一個英偉達和一個亞馬遜的體量。馬斯克真的能在短短幾年內達成這一目標嗎？

大象與冰箱的比喻

大家好，我是小梗。你知道把一頭大象裝進冰箱需要幾個步驟嗎？答案是三步：打開冰箱，把大象放進去，關上冰箱。雖然這是個笑話，但我在觀看了不少關於特斯拉市值目標的視頻後，感到熱血沸騰，但缺乏細節和底層邏輯。因此，本期我為大家選編了Herbert Ong和Cern Basher的精彩討論，他們從數據和邏輯出發，逐條分析了特斯拉的運營指標與市值目標。

CEO績效計劃的雙鎖結構

這份2025年CEO績效計劃的核心是雙鎖結構：每一檔股票解鎖，馬斯克必須同時滿足一個市值里程碑和一個運營里程碑，否則一分錢拿不到。第一把鎖是特斯拉先達到2萬億美元市值；第二把鎖是四項運營目標中任意一項達標即可開啟一檔。Cern認為，市值關是“相對容易”的部分，因為資本往往會提前定價即將落地的運營數字。然而，8.5萬億美元的目標意味著需要做出“兩家當下的Nvidia”的體量，這對市場的想象力與兌現速度都是雙重考驗。

車輛累計交付的挑戰

截至今年二季度末，特斯拉累計交付的車輛不到800萬輛，預計到三季度結束將穩穩跨過800萬，靠近850萬。根據Cern的基線模型，2024年略低於180萬，2025年約170萬，2026年回到約200萬，2027年約300萬，2028年約500萬，屆時累計逼近1900萬，2029年跨過2000萬。這裡的關鍵口徑是“累計交付2000萬臺特斯拉車輛”，這意味著未來Robotaxi專用車投入自營網絡也算“交付”。

Robotaxi的運營目標

根據條款，“Robotaxi”必須是使用FSD且車內無人工司機的商業運營車輛，且需在連續三個月日均達到100萬輛的規模才能算達標。兩位專家評估的時間區間在2027年至2028年之間。若FSD在2026年左右實現真正“無人監管”的可運營形態，2027年末觸達100萬輛是有可能的。Robotaxi的成功與否將直接影響特斯拉的市值目標。

FSD訂閱數的增長潛力

FSD訂閱的本質是“連續三個月日均活躍訂閱數達1000萬”，這為特斯拉的現金流提供了直接的撬動。路徑一是靠自家存量與新增車主的“滲透率”提升，路徑二是FSD許可給其他車企。若現有近800萬輛車中有50%轉成訂閱，結合未來的新增滲透，特斯拉有望較快逼近1000萬的目標。

機器人的長期估值潛力

在Cern的保守模型中，2025年試製百臺量級，2026年約500臺，2027年約5000臺，2028年約15萬，2030年單年約100萬，累計在2029年到2030年間跨過“100萬機器人”的門檻。馬斯克的目標是要把機器人“以史無前例的速度規模化”，這將為特斯拉的估值帶來巨大的想象空間。

未來的利潤與市值路徑

將所有業務線放在同一模型裡，傳統汽車業務在利潤頂峰大致能貢獻約500億美元淨利，而真正的利潤引擎在Robotaxi與機器人。Robotaxi到2031年至2032年左右就可能貢獻相當於3000億美元淨利的體量，單一業務就足以觸碰“4000億EBITDA”門檻。

投資者的關注點

回到投資者最關心的結論：如果馬斯克按節奏解鎖，股價與市值的躍遷可能先於大部分人心理預期發生。值得關注的判斷是，市場會提前給Robotaxi與機器人的兌現概率定價，短中期別把汽車當做唯一引擎，利潤與估值彈性更可能來自Robotaxi網絡密度與機器人的規模複製。

結語

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