特斯拉「交付停滯」是假象？華爾街看漏的真成長與黃金坑解析

特斯拉交付數據的兩種解讀

在面對同樣的特斯拉交付數據時，華爾街的反應是“增長停滯”，而另一部分投資者卻看到了“黃金坑”。這究竟是華爾街看錯了記分牌，還是他們在看一場錯誤的比賽？為了揭開真相，我們將深入分析特斯拉的交付數據及其背後的真實價值。

重新審視特斯拉的交付數據

在分析特斯拉的交付數據時，資深金融分析師Cern Basher提出了一個重要觀點：傳統的“交付量”指標已經過時。他建立了一套基於“能量與利潤等價”的真實估值模型，認為特斯拉的每一個數據都與媒體報道的截然相反。Cern的分析表明，特斯拉的交付量實際上可以被重新計算為288萬輛“汽車等價”，而不僅僅是表面上的163.6萬輛。

華爾街的盲點

Herbert Ong指出，華爾街的分析師們仍然將特斯拉視為傳統汽車製造商，過於關注季度交付數據的細微波動，而忽略了更為重要的因素，如工廠產能的擴張和能源業務的快速增長。特斯拉的儲能產能已經達到90 GWh，未來還將繼續增加，這一切都被華爾街的模型所忽視。

需求前移與季度交付波動

在最近的季度交付中，特斯拉的Q4交付量為41.8萬輛，明顯低於上一季度的49.7萬輛。Cern分析認為，這一波動主要是由於美國電動車稅收抵免的取消，導致部分需求被提前到Q3。這樣的需求前移現象在過去也曾出現，因此不應過度解讀這一季的交付數據。

生產與庫存管理

Cern強調，特斯拉的生產與交付幾乎是同步的，庫存天數保持在15天，這在行業中是非常低的。低庫存意味著特斯拉的現金流健康，能夠有效管理生產成本。與傳統車企不同，特斯拉並不依賴於經銷商庫存來提升銷量，而是直接根據用戶訂單進行生產。

Tesla Energy的潛力

在分析特斯拉的能源業務時，Cern指出，特斯拉的儲能部署量正在快速增長，2025年預計將達到14.2 GWh。儘管季度數據可能會有波動，但從長期來看，特斯拉的能源業務正在穩步上升，且其毛利率接近汽車業務的兩倍。

未來的增長潛力

Cern和Herbert對特斯拉未來的增長持樂觀態度，尤其是在Robotaxi和Optimus等新業務的推動下。Cern提到，Robotaxi的商業模式將改變市場對特斯拉的估值，未來的交付數據將不僅僅是車輛數量，而是基於服務的收入。

結論：重新定義特斯拉的價值

通過將特斯拉的汽車交付與能源業務結合起來，Cern的分析揭示了特斯拉的真實增長潛力。未來，投資者應關注特斯拉在全球能量輸出、Robotaxi運營規模和機器人商業化節奏上的加速度，而不是單一季度的交付數字。只有這樣，才能真正理解特斯拉的價值和未來的發展方向。