特斯拉財報前瞻：FSD v14、Cybercab、法律戰與馬斯克定調，能否引領新時代？

特斯拉第三季度財報電話會議前瞻

下週三，即10月22日，特斯拉將召開第三季度財報電話會議。本文將為大家整理並翻譯一段深度訪談，提前瞭解這場電話會可能涉及的重點內容。主要發言者包括TeslaBoomerMama（Alexandra）、Larry Goldberg與Jeff Lutz，他們在特斯拉與電動車產業方面有著深入的研究與見解。

第三季度業績預覽

根據Jeff的分析，特斯拉第三季度的交付量超出預期約10%，能源業務表現也相當強勁。這兩個支柱使得公司的現金流更加健康，庫存天數降至“十幾天以下”的邊緣區間。雖然這對現金流有利，但過低的庫存可能導致“缺貨與阻塞銷售”，因此管理好渠道庫存至關重要。

Jeff指出，庫存下降是把雙刃劍：如果渠道車輛過少，客戶可能會轉向等待或選擇其他品牌。同時，這次渠道清理也為“新標準車型”的生產做好了準備，避免高配舊款被迫降價，影響毛利。

馬斯克的情緒與措辭

Jeff與Larry都認為，馬斯克在業績電話會上的“情緒與措辭”將對未來6到9個月的投資者預期與指引產生重要影響。Jeff預計，馬斯克會在“即將到來的股東投票之前”以愉快且積極的基調慶祝剛剛過去的季度，並強調未來的指引，幫助市場將注意力從傳統的賣車收入轉向“軟件、AI與實體AI驅動”的新收入來源。

Larry補充道，馬斯克的展望與態度至關重要，尤其是他是否會採取激進對立或開放前瞻的態度。馬斯克的積極表態將有助於提升股價與市場共識。

FSD v14的能力提升

關於FSD v14，“Mad Max模式”並非一開始就會開放。Jeff解釋說，前幾次發佈需要先排錯，然後在“參數量更高”的模型驅動下，性能與安全達到更高的穩定性，才敢將運動學與決策的邊界拉得更快更大膽。

這一版本的參數規模提升將帶來更豐富的場景表達與更細膩的駕駛決策，配合數據閉環，才能加速車輛的動態與換道。這種“加速釋放”的背書是安全與性能的雙重保障。

Cyber Cab的生產與成本模型

Jeff預計，Cyber Cab將在年底“啟動生產”，其採用的“反應注射成型”等獨特工藝將顯著降低“零件數與轉換時間”，某關鍵工序的時間甚至壓縮到“10秒以內”。這在量產車歷史上幾乎聞所未聞，帶來的將是生產成本的顯著下降。

隨著製造成本結構的優化，Jeff認為“賣車”的前端模式將被重塑，從“高額一次性融資”轉向“低門檻月付+服務”的組合。這種模式的轉變將極大提升市場滲透率，尤其是對於Robotaxi而言。

競品退潮與市場環境

在競品方面，Larry與Jeff指出，當前市場上正在發生“退潮”。例如，GM從自動駕駛領域退卻後，又在電動車上退卻；Ford解散了Argo團隊，並放緩了電動車的敘事。歐洲豪華品牌同樣面臨壓力，Porsche與Audi的市場表現顯著下滑。

Jeff直言，“競爭不是正在趕來，而是在後退”。在中國市場，儘管生態強大，但Tier1供應鏈承壓，渠道庫存不透明，導致經銷商倒閉增多，市場“裂痕”正在顯現。

Delaware法律戰的最新進展

Alexandra回顧了Delaware最高法院對Tonetta案的口頭辯論，感到“首次有了公平對話的氛圍”。這場聽證會對“撤銷與吐還”的適用邊界提出了尖銳的追問，法官們對原告律師的論點進行了質疑。

Larry指出，原告律師瞄準的是“3.45億美元”的律師費，認為即使存在“程序瑕疵”，也不應導致“超過160億美元+3.45億美元罰則”的荒唐後果。德州的制度對“衍生訴訟門檻與律師費”有明確限制，這也是特斯拉“遷冊德州”後，外部法律風險明顯下降的原因之一。

Elon與Apple的大膽設想

在討論中，Larry提出了一個大膽的設想：馬斯克是否應該“拿下Apple”？他認為Apple的管理層老化、產品停滯，而馬斯克可以通過結合特斯拉的AI與製造體系，創造巨大的價值。

然而，Jeff對此持謹慎態度，認為Apple的資產主要是“用戶與品牌”，但缺乏內部大工廠，全球供應鏈以代工為主。他認為更好的路徑是“從零打造”特斯拉與Starlink式工廠，而不是繼承一套“合約製造鏈”。

總結

綜上所述，特斯拉在第三季度的交付與能源業務表現強勁，庫存與產線切換為“新標準車型”服務。馬斯克在電話會上的定調與指引將幫助市場將估值重心轉向軟件與AI。FSD v14的“Mad Max模式”是系統能力跨級的信號，可能鋪路到“無監督”。Cyber Cab以“10秒級工序與低零件數”重塑成本與“賣車”模式，外部競爭對手的退潮與特斯拉的“軟硬一體+工廠自動化”形成鮮明對比。法律戰方面，Delaware的焦點在“撤銷邊界與律師費激勵”，德州制度降低了未來類似風險。未來的觀察重點包括電話會中“軟件與AI收入佔比與節奏”，FSD v14在“無監督”上的監管與安全指標，以及Cyber Cab的量產進展。