SpaceX IPO 新玩法！特斯拉股東提前認購權，金融魔術還是資本收割？深度拆解 Ackman SPARC 提案

引言：金融魔術還是精心設計的局？

如果有一個辦法，能讓普通的特斯拉股東提前買到 SpaceX 的股票，而且 SpaceX 還不用掏那種天價投行費用，聽上去是不是有點像“金融魔術”？但問題就來了，這個魔術到底是在給散戶創造機會，還是說，給少數大玩家搭了一個精心設計的局？

Bill Ackman 的提案概述

大家好，我是小梗。前幾天，知名對沖基金經理 Bill Ackman 在 X 上公開給馬斯克寫了一個提案。作為 Pershing Square（潘興廣場）資本管理公司的創始人，Ackman 是華爾街最著名的“激進投資者”之一。他提議用自己設計的 SPARC 結構，讓 SpaceX 借殼上市，並給特斯拉股東發特別認購權。

這個看上去“福利一大堆、幾乎零風險、零成本”的方案，自然引發了熱議。到底會不會是“too good to be true”？在本期視頻裡，我特地選取了兩位具有代表性、且視角不同的深度評論者進行拆解。

兩位評論者的觀點

一位是資深金融分析師 Cern Basher，他對這份設計持有極強的警惕心，認為這本質上是一次“分散注意力”的資本收割。另一位是長期投資特斯拉與 SpaceX 的資深科技創業者 Larry Goldberg，他結合豐富的 IPO 實操經驗，指出了提案在法律管轄權上的現實硬傷，同時也認可了其在倒逼傳統投行降費方面的戰略價值。

通過這兩套截然不同的邏輯，我們將這份提案拆解成具體的費用、權力分配與風險轉移，帶大家看清 SpaceX IPO 背後這盤複雜的資本棋局。

Ackman 提案的結構

在這封公開寫給馬斯克的提案裡，Ackman 的設計大致可以拆成幾個關鍵部分。第一步，是用他已經獲批的 Pershing Square SPARC Holdings 和 SpaceX 合併，讓 SpaceX 借殼上市。第二步，他提議給特斯拉股東分發一種叫 SPAR 的“特殊收購權”，每一份 SPAR 代表持有人在 SpaceX IPO 時，有權按預先定好的價格認購一定數量的 SpaceX 股票。

Ackman 對外的包裝說法是“獎勵忠誠的特斯拉股東”，這聽上去像一次帶著情感色彩的“回饋”，很容易打動那些長期持股的散戶情緒。

資金與費用的細節

在資金和費用這塊，Ackman 拋出了一串具體的數字。他承諾向 SpaceX IPO 投入 40 億美元，做一個“錨定投資者”。同時，他強調 SPARC 本身不會收傳統意義上的承銷費，資本結構可以保持乾淨。Ackman 還給出了兩種不同行權價下的募資規模示例，顯示出他對資金籌集的信心。

Cern Basher 的批評

Cern Basher 對這份提案的第一句定義是：“這是個分散注意力的東西”。他質疑所謂“民主化”的說法，認為只有特斯拉股東才能拿到 SPAR 權利，這並不是一個面向全民的機會。他還指出，提案中並沒有明確寫 SpaceX 會怎麼估值，普通投資者可能在不完全瞭解價值的情況下被情緒帶著走。

Cern 還提醒，傳統承銷商在 IPO 過程中乾的活——盡調、估值建模等——總得有人來做。用 SPARC 替代投行，只是把這些工作和費用轉移到了另一個主體上，而在這個結構裡，Pershing Square 反而拿到更集中的控制權。

Larry Goldberg 的看法

Larry Goldberg 則認為 Ackman 的提案有亮點，尤其是它試圖從 SPAC 模式中抽出一套更簡單、少被中介薅羊毛的結構。他指出，Ackman 的 SPARC 方案在理論上是有可能的，但要真正落地，還得先跨過幾個法律和技術的檻。

Larry 還提到，Ackman 的 SPARC 是註冊在特拉華州的公司，這可能會帶來法律風險。他建議，如果 Ackman 的 SPARC 能夠遷移到更友好的司法轄區，法律風險就不再是致命問題。

特斯拉股東的參與機會

主持人提到，特斯拉股東能否參與 SpaceX IPO 的收益，不只是一個技術問題，更是情感和公司治理的問題。Larry 建議，如果要做這種“回饋”，就儘量簡單粗暴一點：每一股特斯拉，對應一個明確比例的 SpaceX 認購權。

這種設計不僅能讓特斯拉股東感到公平，也會對特斯拉股價產生積極影響。

結論：尋找平衡點

在對這整件事的態度上，Larry 給 Ackman 的評價是“值得感謝”。他認為，這份公開提案至少在三方面起了正面作用：給傳統投行施壓、提高了 SpaceX IPO 的關注度、以及讓特斯拉股東的權益問題擺到了檯面上。

最終，SpaceX 的管理層將面臨一個重要的選擇：在“創新”和“穩妥”之間找到微妙的平衡點。無論選擇哪條路，這場圍繞 SpaceX IPO 的博弈，反映的絕不僅僅是一場融資交易，而是馬斯克生態圈與華爾街之間，圍繞“誰來定義公平、誰來定規則”的一次正面交鋒。